美國製造業PMI升至55.5，10月非農能否改變升息預期？

ISM製造業PMI升至55.5，成長訊號更明確

美國供應管理協會（ISM）公布，10月製造業採購經理人指數（PMI）為55.5，高於9月的54.5，增加1.0個指數點。指數高於50，代表受訪製造業企業整體呈擴張；這不是實際產出成長率，也不能直接換算成全美經濟增速。10月生產指數由56.7升至59.0，顯示製造業活動較上月更強。這份11月2日公布的官方調查，是本次非農公布前新增的可核對資料，但單一產業調查仍不足以預言11月6日的全國就業結果。

原料價格指數回落，不等於通膨已降

ISM製造業原料價格指數從9月77.9降至10月75.2，月減2.7點；它仍高於50，表示受訪企業回報原料價格上升的情況仍普遍，只是上漲的擴散速度較前月慢。這個擴散指數不是消費者物價指數，也不是個人消費支出（PCE）年增率。若把75.2誤讀成75.2%的通膨率，會大幅扭曲政策判斷。對市場而言，製造業活動較強與原料漲價壓力並存，增加了聯準會評估成長與物價時的複雜度。

非農11月6日公布，製造業就業指數不能代替它

ISM製造業就業指數由9月52.7微降至10月52.4，仍在50以上，但這只是製造業企業的調查擴散指數，並非全美新增非農職缺數。美國勞工統計局（BLS）將於美東時間11月6日08:30、台灣時間21:30公布10月就業報告。截稿時，報告尚未出爐。因此，不能把市場對新增就業或失業率的預估寫成已發布結果。公布後先核對新增非農就業、失業率、平均時薪與前期數據修正，才能判斷就業與薪資是否同向變化。

升息預期要看完整證據，不由一份報告決定

聯準會10月28日維持聯邦基金利率目標區間在3.75%至4.00%，聲明指出經濟活動擴張，但通膨仍偏高；當次有兩位委員主張升息1碼。即將公布的非農數據可能改變市場對後續政策的解讀，但聯準會仍需結合通膨、就業和其他資料作決策。若就業及薪資同時強於預期，市場可能重新評估利率路徑；若就業轉弱，則需再確認是否只是單月波動或前期修正。這些是條件分析，不是對12月政策、股價或債券價格的確定預測。

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文章參考來源

• ISM《2026年10月製造業PMI報告》：PMI、生產、價格及就業指數與前月數據。
• 美國勞工統計局《就業報告發布日程》：10月就業報告11月6日美東08:30發布。
• 聯準會《2026年10月28日FOMC聲明》：利率區間、通膨與就業表述及投票結果。