目錄

重點速讀 2 分鐘｜6 分鐘深讀
  1. 近幾天到底漲多少？
  2. 閃迪為什麼漲得比美光兇？
  3. 美光為什麼也跟著噴？
  4. 美國分析師怎麼看？多空價位與動作
  5. 分析師有給開倉、停利或回補價嗎？
  6. 現在有做空機會嗎？
  7. 財報交易時間｜台北時間
  8. Shofar 的結論

30 秒答案： 閃迪（SNDK）近 6 個交易日漲約 46.6%，美光（MU）漲約 15.5%。Bernstein 的 Mark Newman 給閃迪 3,000 美元目標價；Morningstar 的 Dave Sekera 則曾以閃迪 1,000 美元、美光 850 美元公允價值提醒估值風險。但兩人都沒有公開完整的放空進場、停損與回補價位，所以現在仍不能把「看貴」直接當成「可以裸空」。

近幾天到底漲多少？

截至 8 月 17 日美股收盤，閃迪收在 1,777.22 美元，從 8 月 7 日收盤算起上漲 46.6%，而且連 6 個交易日收紅。美光同期從 877.57 美元漲到 1,013.63 美元，漲幅 15.5%。

這波確實很猛，但也要放回背景看：7 月閃迪曾跌 31.6%，美光跌 16.4%。因此本輪除了基本面，也有「跌深反彈、空單回補與動能資金追價」的成分；後兩項是依價格行為做的推論，不是公司公布的資料。

閃迪 SNDK 與美光 MU 從 8 月 7 日至 17 日的相對漲幅比較
以 8 月 7 日收盤設為 100：閃迪上漲 46.6%，美光上漲 15.5%。

閃迪為什麼漲得比美光兇？

閃迪 8 月 5 日公布的財報非常誇張：單季營收 89.65 億美元、季增 51%，其中約三分之二的成長來自售價上升；非 GAAP 每股盈餘 39.25 美元。下一季營收指引又拉到 103 億至 108 億美元。

真正讓市場重新估價的是 8 月 13 日投資人日。公司表示，8 家客戶的新版長約預計覆蓋 2027 財年約 50%、2028 財年約三分之二的出貨量，還有最低財務保證與價格機制。它同時喊出 2028 至 2030 財年非 GAAP 毛利率約 80%的模型。白話說，市場開始相信這不只是 NAND 漲價一季，而可能是「高價＋長約」維持更久。

閃迪 CEO David Goeckeler 與第四季營收漲價貢獻
閃迪第四季營收季增 51%，約三分之二成長來自售價上升。

美光為什麼也跟著噴？

美光吃的是 AI 記憶體另一條主線：HBM 與 DRAM。公司最新一季營收 414.6 億美元，上一季為 238.6 億美元；非 GAAP 每股盈餘 25.11 美元。下一季營收展望為 500 億美元上下 10 億，毛利率約 86%，非 GAAP 每股盈餘約 31 美元。

8 月 17 日又多了一個外部催化：MarketWatch 報導，川普政府據稱要求 Apple 不要採購中國記憶體晶片。在全球供給原本就緊的情況下，少一個便宜供應來源，市場自然更願意押注美國記憶體廠的議價能力。不過這是媒體報導的政策訊號，不等同已落地的正式禁令。

美光 CEO Sanjay Mehrotra 與下一季營收和毛利率展望
美光下一季營收展望為 500 億美元上下 10 億，毛利率約 86%。

美國分析師怎麼看？多空價位與動作

多方：Bernstein 記憶體分析師 Mark Newman。 6 月 30 日，他把閃迪目標價由 1,700 美元大幅調高到 3,000 美元，維持 Outperform。以 8 月 17 日收盤 1,777.22 美元計算，距離目標價仍有約 68.8% 空間。理由不是再賭一次 NAND 現貨暴漲，而是新版長約有固定或區間定價與最低承諾，可減輕下一輪價格回落的傷害。

偏空：Morningstar 美國首席市場策略師 Dave Sekera。 6 月 1 日，他把閃迪列為 Sell，當時引用的公允價值是 1,000 美元。美光 6 月財報後，Morningstar 已把公允價值由 455 美元上修至 850 美元；Sekera 6 月 29 日的最新公開說法是，短期動能仍可能把股價推得更高，但一旦趨勢破裂，跌勢可能很快。他擔心的是 2028 年後新增產能壓低價格與毛利率。

兩邊談的是不同時間尺度：Newman 押長約延長景氣，Sekera 防供給擴張讓循環反轉。

Bernstein Mark Newman 與 Morningstar Dave Sekera 真人照片及記憶體股多空價位
Mark Newman 給閃迪 3,000 美元目標價；Dave Sekera 以閃迪 1,000 美元與美光 850 美元公允價值提醒風險。

分析師有給開倉、停利或回補價嗎？

沒有。Newman 公開的是 3,000 美元目標價與 Outperform 評級，沒有給買進區間、停損或停利規則；目標價是估值判斷，不等於「到價一定賣」。

Sekera 公開的是 Sell／獲利了結觀點與公允價值，沒有宣布建立空單，也沒有提供放空進場、停損或回補價。閃迪 1,000 美元與美光 850 美元是 Morningstar 的估值錨，不是保證會到的交易價。

所以若要拿這兩位的意見做交易，能用的是「多空估值邊界」，不能假裝他們已經給了完整交易單。

現在有做空機會嗎？

有可能，但目前還沒有完整的空頭確認。 閃迪的漲幅、波動與純 NAND 曝險都比美光大，未來若週期反轉，它也可能跌得更快；可是在股價連續上漲、公司剛上調長期模型時，逆勢裸空很容易先遇到軋空。

比較合理的空頭確認，要同時看到三件事：

  1. NAND／DRAM 報價不再上漲，甚至連續轉弱。
  2. 公司下修營收、毛利率或長約覆蓋展望。
  3. 股價跌破反彈支撐，而且成交量放大。

如果只有「漲很多、看起來很貴」，最多是風險提醒，還不是交易訊號。估值警報已經亮起，但價格趨勢與公司財測目前仍站在多方。

閃迪與美光股票做空前的價格、產業與公司三項確認條件
價格跌破支撐、記憶體報價轉弱、公司財測下修，目前都尚未同步出現。

財報交易時間｜台北時間

美光（MU）：暫估 2026 年 9 月 24 日 04:30。 Wall Street Horizon 暫估美東 9 月 23 日盤後公布；若沿用最近幾季 16:30 ET 電話會議慣例，台北時間就是隔日 04:30。公司投資人關係頁目前尚未正式公告，因此日期與時間都要標成暫估。

閃迪（SNDK）：觀察 2026 年 11 月上旬，約隔日 05:30。 公司尚未公告下一次財報日。去年同季在 11 月 6 日 13:30 PT 舉行電話會議；若今年沿用相近週期與時段，換算台北時間約為隔日 05:30。這是觀察窗，不是已確認行程。

美光 MU 與閃迪 SNDK 下一次財報台北時間觀察表
美光暫估台北時間 9 月 24 日 04:30；閃迪觀察 11 月上旬約 05:30，兩者尚未獲公司正式確認。

Shofar 的結論

這次上漲有獲利、有漲價、有長約，也有政策題材，不能只用「泡沫」兩個字解釋。不過閃迪 6 天漲近五成，短線風險已明顯高於美光。下一個關鍵驗證點，是暫估 9 月 24 日 04:30 的美光財報，以及 11 月上旬約 05:30 的閃迪財報觀察窗；兩者目前都尚未獲公司正式確認。市場要看的不是目標價誰喊得高，而是新財測能不能繼續證明 80% 以上毛利率不是週期最高點。

資料截至 2026 年 8 月 17 日美股收盤。

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